□记者 万军伟

　　2月20日，中原证券（股票代码：601375；H股简称：中州证券、股票代码：1375）董事会通过的《关于通过场内交易回购公司H股股票的议案》，引起了市场广泛关注。

　　根据公告，中原证券拟以自有资金，进行场内股份回购，回购总数不超过H股股份总数的10%，不得以前5个交易日平均收市价高出5%或以上的价格进行回购。回购实施的期限为该公司2016年度股东大会、A股类别股东会议及H股类别股东会议审议通过之日起一年内，而具体的实施还需上述股东会议审议、公司债权人无异议、相关监管部门和外汇管理部门审批（或备案）通过后，由公司管理层及获授权人士根据市场情况，择机做出回购决策，确定具体回购价格和回购数量。届时回购的股份也将予以注销。

　　据了解，股票回购是指上市公司按一定程序，购回发行或流通在外的本公司股票的行为。“在香港资本市场，股票回购是上市公司正常的企业行为，相关案例非常多，出发点多是保护公司股价、优化股权结构、改善公司财务指标及提高净资产收益率等。”一位港股分析人士介绍。

　　中原证券今年1月3日A股上市后，总股本为39.23亿股，其中H股12.5亿股、占比约32%。如果按照该公司公告中回购上限10%匡算，则将回购1.25亿股H股，从而使其H股数量降至11.25亿股。这显然将增厚该公司的每股收益，对其H股股价是一个重大利好。

　　对于中原证券推出H股回购措施，市场人士普遍认为，这与其AH股之间较大的溢价率有很大关系。记者注意到，截至2月20日收盘，中原证券A股股价为11.32元，相较于发行价涨幅达183%，且近期领涨券商板块，颇受市场关注。但其H股股价则相对较低，当日收盘价4.31港元，考虑汇率因素，AH股之间的溢价率高达190%以上。

　　据了解，同时在香港和内地上市的证券公司，AH股的差价远远没有这么高。比如，中信证券2月20日当天A股的收盘价16.88元、港股17.30港元，溢价率仅为10.18%；海通证券当天A股收盘价15.84元、港股14.74港元，溢价率仅为21.29%。

　　“过往三年恒生AH股中资股票平均溢价率20%左右，目前中资券商股AH平均溢价率45%左右。因此，尽管香港市场估值低是全球公认的，但中原证券AH股当前的溢价率确实有点不太正常。”香颂资本执行董事沈萌认为。

　　由此可见，在这样的背景下，中原证券推出回购H股股票的措施，其实并不意外。而如果其正式实施回购，也将是香港市场开展股票回购实际操作的首个中资金融机构。

　　实际上，中原证券在推出H股回购措施之前，2015年港股市场异常波动之时，便曾有间接“增持”之举。

　　记者查询公告发现，由于当时A股和港股市场大幅波动，中原证券H股股价也大幅下跌，严重脱离其基本面。为此，该公司部分符合条件的员工自发筹集资金6000万港元，通过QDII（合格境内机构投资者）产品形式，间接“增持”自家公司股票，有力增强了投资者信心，促进了股价的稳定。

　　而其对投资者一年两次的高比例现金分红，也是该公司的一大特色。记者粗略统计，自2014年香港上市以来，中原证券不仅将现金分红比例提高至不低于当年可分配利润的50%，而且一年两次现金分红，目前四次分红以其发行价计算的股息率累计超过30%。

　　此次再推H股回购，无疑体现了中原证券一贯对投资者高度负责的理念。